Acto primero
En una fiesta de cócteles en el salón de Magda, Prunier proclama que el amor está en el aire. Él comienza a cantar su última canción, la cual es finalizada por Magda. Ella explica que como esposa cautiva de Rambaldo, no conoce el amor verdadero; recuerda su juventud, a su abuela, y a un joven estudiante que conoció y a quien amó brevemente. El joven Ruggero ingresa al salón anunciado por Rambaldo, y pregunta cuál es el mejor lugar de París para pasar la noche. Todos los huéspedes concuerdan en que es Bullier’s. Luego de que todos los invitados se marchan, Prunier regresa en secreto para acompañar a la criada Lisette al cabaret. Más tarde, Magda, encaprichada, se disfraza y parte también hacia el cabaret.
Acto segundo
En Bullier’s, todos se encuentran cantando y bailando. Magda se encuentra con Ruggero, bailan juntos y se enamoran. Lisette reconoce a Magda, pero Prunier le dice que está equivocada. En la mesa, Lisette confiesa haber tomado prestado ropa y joyas de Magda. Rambaldo entra y Magda discretamente le ha pedido a Prunier que esconda a Ruggero. Rambaldo le pide una explicación, y ella le dice que es amor verdadero. Ella tan sólo desea dejar a Rambaldo para quedarse con su verdadero amor, Ruggero. Luego de que Rambaldo parte, regresa Ruggero, y la pareja se declara amor eterno.
